Oracle ยื่นขายหุ้นและพันธบัตร 20,000 ล้านดอลลาร์เพื่อระดมทุนสร้าง AI

Oracle (ORCL) ยื่นแผนเมื่อวันจันทร์ที่ 2 พฤศจิกายน 2026 เพื่อขายหุ้นสามัญมูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์และตั๋วสัญญาใช้เงิน (senior notes) มูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์ เพื่อระดมทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ (AI) ตามที่บริษัทระบุในเอกสารยื่นต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ของสหรัฐ

เกิดอะไรขึ้น

Oracle จะขายหุ้นสามัญมูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์และตั๋วสัญญาใช้เงิน (senior notes) มูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์ ตามเอกสารยื่นต่อ SEC ที่ CNBC รายงาน บริษัทระบุว่าจะใช้เงินที่ได้เพื่อวัตถุประสงค์ทั่วไปของบริษัท ซึ่งอาจรวมถึงค่าใช้จ่ายด้านทุน (capital expenditures) การชำระหนี้ และการลงทุนในอนาคต

การระดมทุนนี้ได้รับการเปิดเผยเบื้องต้นในวันนักลงทุน (investor day) เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แต่หุ้นร่วง 8.8% ในวันจันทร์ ตามรายงานของ CNBC Oracle ยังได้ออกประมาณการรายได้อย่างน้อย 225,000 ล้านดอลลาร์สำหรับปีงบประมาณ 2030 ในวันนักลงทุนนั้น และระบุว่าจะจำกัดการระดมทุนจากตลาดทุนเพิ่มเติมสำหรับรอบการลงทุนปีงบประมาณ 2027 ถึง 2030 ไว้ที่ 20,000 ล้านดอลลาร์

Oracle วางแผนใช้การจัดหาเงินจากผู้จำหน่าย (vendor financing) ฮาร์ดแวร์ที่ลูกค้าจัดให้ (customer-provided hardware) และการชำระเงินล่วงหน้าจากลูกค้า (customer prepayments) เพื่อเปลี่ยนผ่านไปสู่กระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) ที่เป็นบวก ซึ่งคาดว่าจะถึงได้ในครึ่งหลังของปี 2028 ตามรายงานของ CNBC

การเสนอขายพันธบัตรประกอบด้วย 6 ชุด (tranches) ที่ครบกำหนดระหว่างปี 2029 ถึง 2046 รวมถึง 1 ชุดอัตราดอกเบี้ยลอยตัว (floating rate) และ 5 ชุดอัตราดอกเบี้ยคงที่ (fixed rates) ตามรายงานของ Yahoo Finance พันธบัตรเดิมของ Oracle ที่ให้ผลตอบแทน 6.85% และครบกำหนดปี 2066 ลดลงมากกว่า 1.2 เซนต์ต่อดอลลาร์ ตามข้อมูล Tradeweb ที่ Yahoo Finance อ้างถึง

Oracle มีหนี้ 125,340 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 31 สิงหาคม โดยส่วนใหญ่เป็น senior notes และถูก S&P ลดอันดับความน่าเชื่อถือ (credit rating) ลงเป็น BBB- ในเดือนกรกฎาคม ตามรายงานของ CNBC สเปรด (spread) ของสัญญาแลกเปลี่ยนความเสี่ยงผิดนัด (credit default swap) 5 ปีอยู่ที่ 292 เพิ่มขึ้น 265% ในหนึ่งปี ตามข้อมูลของ S&P Global Market Intelligence ที่ Gavan Nolan อ้างถึงในรายงานของ CNBC ผลตอบแทนพันธบัตรเกรดการลงทุน (investment-grade) ของ Oracle ที่ให้ผลตอบแทน 4.95% และครบกำหนดปี 2031 อยู่ที่ 7.276% ปัจจุบัน ตามรายงานของ CNBC

หุ้น Oracle ลดลง 33% ในปี 2026 และ 50% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ตามรายงานของ CNBC บริษัทต้องการเพิ่มรายได้เป็นมากกว่า 3 เท่าภายในปีงบประมาณ 2030 และระบุว่าค่าใช้จ่ายด้านทุน (capital spending) จะสูงสุดในปีงบประมาณนี้และปีหน้า ตามรายงานของ Yahoo Finance

Rob Oliver นักวิเคราะห์อาวุโสฝ่ายวิจัยของ Baird กล่าวว่าแผนนี้เป็นสิ่งที่ Oracle ได้เปิดเผยไว้แล้ว และตั้งคำถามว่าทำไมตลาดจึงตอบสนองเชิงลบมาก ตามรายงานของ CNBC Karl Keirstead นักวิเคราะห์ของ UBS เรียกแผนนี้ว่าเป็นข่าวดีอย่างยิ่ง (a major relief) เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับสถานะของตลาดหนี้และต้นทุนเงินทุน ตามรายงานของ CNBC ส่วน Pat Nerney หัวหน้าฝ่ายโซลูชันการลงทุนของ Dynasty Financial Partners ตั้งคำถามในอีเมลถึง CNBC ว่า Oracle จะสามารถดำเนินการตามแผนได้หรือไม่ โดยเรียกการดำเนินการ (execution) ว่าเป็นประเด็นหลักในแวดวง AI และเตือนว่าการกลับไปตลาดในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 หลังจากบอกว่านี่คือเงินทุนสุดท้าย จะทำให้เกิดการตอบโต้ (backlash)

ทำไมจึงสำคัญ

หุ้น Oracle ลดลง 8.76% ในการซื้อขายล่าช้า (delayed trading) ต่อจากร่วง 8.8% ในวันจันทร์ เนื่องจากนักลงทุนพิจารณาการเจือจาง (dilution) จากหุ้นใหม่มูลค่า 10,000 ล้านดอลลาร์เทียบกับต้นทุนของการสร้างศูนย์ข้อมูล AI การขายหุ้นนี้เกิดขึ้นกับบริษัทที่หุ้นและพันธบัตรอยู่ภายใต้แรงกดดัน เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับหนี้จำนวนมากที่ก่อขึ้นเพื่อระดมทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ตามรายงานของ CNBC

การแลกเปลี่ยน (trade-off) คือระหว่างการเติบโต (growth) กับการกู้ยืม (leverage): Oracle กำลังกู้ยืมและออกหุ้นเพื่อสร้างกำลังการผลิต (capacity) สำหรับลูกค้า AI ในขณะที่ให้คำมั่นว่า 20,000 ล้านดอลลาร์นี้จะเป็นเงินทุนเพิ่มเติมสุดท้ายที่จะระดมในรอบการลงทุนปีงบประมาณ 2027 ถึง 2030 ว่าจะเป็นเช่นนั้นหรือไม่ขึ้นอยู่กับการดำเนินการ (execution) ตามที่นักวิเคราะห์หลายคนระบุ

อะไรที่ต้องจับตา

Oracle คาดว่าจะถึงกระแสเงินสดอิสระ (free cash flow) ที่เป็นบวกในครึ่งหลังของปี 2028 และวางแผนใช้การจัดหาเงินจากผู้จำหน่าย ฮาร์ดแวร์ที่ลูกค้าจัดให้ และการชำระเงินล่วงหน้าจากลูกค้าเพื่อไปถึงเป้าหมายนั้น ตามรายงานของ CNBC ค่าใช้จ่ายด้านทุน (capital spending) คาดว่าจะสูงสุดในปีงบประมาณนี้และปีหน้า ตามรายงานของ Yahoo Finance นักลงทุนจะจับตาดูว่า Oracle สามารถบรรลุเป้าหมายรายได้ปีงบประมาณ 2030 ที่ 225,000 ล้านดอลลาร์ได้หรือไม่ โดยไม่ต้องกลับไปตลาดเพื่อระดมทุนเพิ่ม